Choice ✔ investment

Оценка акций и стоимостное инвестирование

Каждый инвестор, желающий обойти рынок, должен овладеть навыками оценки акций. По сути, оценка акций - это метод определения внутренней стоимости (или теоретической стоимости) акции. Важность оценки акций проистекает из того факта, что внутренняя стоимость акции не привязана к ее текущей цене. Зная внутреннюю стоимость акции, инвестор может определить, переоценена или недооценена акция по текущей рыночной цене.

У инвестирования есть набор основных элементов, которые инвесторы используют для определения стоимости акций – набор коэффициентов и показателей, позволяющих выявить недооцененные рынком акции (P/E, P/B, P/S, PEG) или нащупать факторы, повышающие внутреннюю цену бумаги (DY, D/E, FCF, ROA, ROE).

Отношение цены к прибыли (P/E)

Отношение цены к прибыли (P/E), возможно, является наиболее изученным из всех соотношений. Если внезапное повышение цены акции вызывает шипение, то соотношение цена / прибыль - это стейк. Акция может расти в цене без значительного увеличения прибыли, но коэффициент P/E решает, сможет ли она остаться на прежнем уровне. Без прибыли, поддерживающей цену, акция в конечном итоге снова упадет. Важно отметить, что следует сравнивать только коэффициенты P/E компаний в аналогичных отраслях и на рынках.

Причина этого проста: отношение AP/E можно представить как то, сколько времени потребуется акциям, чтобы окупить ваши инвестиции, если в бизнесе нет изменений. Акции, торгуемые по цене 20 долларов за акцию с прибылью 2 доллара на акцию, имеют коэффициент P/E 10, что иногда рассматривается как означающее, что вы вернете свои деньги через 10 лет, если ничего не изменится.

Причина, по которой акции, как правило, имеют высокие коэффициенты P/E, заключается в том, что инвесторы пытаются предсказать, какие акции будут приносить более высокую прибыль. Инвестор может купить акции с коэффициентом P/E 30, если он или она думает, что они будут удваивать свои доходы каждый год (значительно сокращая период окупаемости). Если этого не произойдет, акция упадет до более разумного отношения P/E. Если акции удастся удвоить прибыль, они, вероятно, продолжат торговаться с высоким коэффициентом P/E.

Коэффициент PEG

Поскольку отношения P/E самого по себе недостаточно, многие инвесторы используют соотношение цены и роста прибыли (PEG). Вместо того, чтобы просто смотреть на цену и прибыль, коэффициент PEG включает исторические темпы роста прибыли компании. Это соотношение также показывает, как акции компании A складываются по сравнению с акциями компании B. Коэффициент PEG рассчитывается путем деления коэффициента P/E компании на годовые темпы роста ее прибыли. Чем ниже значение вашего коэффициента PEG, тем более выгодную сделку вы получите в отношении будущей расчетной прибыли по акциям.

Сравнивая две акции с помощью PEG, вы можете увидеть, сколько вы платите за рост в каждом случае. PEG, равный 1, означает, что вы ломаетесь, даже если рост продолжается, как это было в прошлом. PEG, равный 2, означает, что вы платите вдвое больше за прогнозируемый рост по сравнению с акцией с PEG, равным 1. Это спекулятивно, поскольку нет гарантии, что рост будет продолжаться, как это было в прошлом.

Коэффициент P/E представляет собой моментальный снимок того, где находится компания, а коэффициент PEG представляет собой график, показывающий, где оно было. Вооружившись этой информацией, инвестор должен решить, будет ли он продолжать движение в этом направлении.

Подробнее о PEG

Соотношение цены к балансовой стоимости (P/B)

Сделано для людей с полупустыми стаканами, соотношение цены к книге (P/B) представляет собой ценность компании, если ее разорвать и продать сегодня. Это полезно знать, потому что многие компании в зрелых отраслях не могут расти, но все же могут иметь хорошую стоимость, исходя из своих активов. Балансовая стоимость обычно включает оборудование, здания, землю и все остальное, что можно продать, включая пакеты акций и облигации.

В случае чисто финансовых фирм балансовая стоимость может колебаться в зависимости от рынка, поскольку эти акции, как правило, имеют портфель активов, стоимость которых растет и падает. У промышленных компаний, как правило, балансовая стоимость основана на физических активах, которые ежегодно амортизируются в соответствии с правилами бухгалтерского учета.

В любом случае низкий коэффициент P/B может защитить вас, но только если он точен. Это означает, что инвестор должен глубже изучить фактические активы, составляющие коэффициент.

Дивидендная доходность (DY)

Всегда приятно иметь поддержку, когда рост акций замедляется. Вот почему акции с выплатой дивидендов привлекательны для многих инвесторов - даже когда цены падают, вы получаете зарплату. Дивидендная доходность показывает, какую зарплату вы получаете за свои деньги. Разделив годовой дивиденд акций на цену акции, вы получите процент. Вы можете думать об этом проценте как о процентной ставке на ваши деньги с дополнительными шансами на рост за счет повышения курса акций.

Хотя это просто на бумаге, есть некоторые вещи, на которые следует обратить внимание при дивидендной доходности. Непоследовательные дивиденды или приостановленные выплаты в прошлом означают, что на дивидендную доходность нельзя рассчитывать. Как и вода, дивиденды могут приливаться и отливаться, поэтому для принятия решения о покупке важно знать, в каком направлении идет прилив - например, увеличиваются ли выплаты дивидендов из года в год. Дивиденды также различаются в зависимости от отрасли: коммунальные предприятия и некоторые банки обычно платят много, в то время как технологические фирмы, которые часто инвестируют почти все свои доходы обратно в компанию, чтобы стимулировать рост, выплачивая очень небольшие дивиденды или вообще не выплачивая их.

Коэффициент долг/капитал (D/E)

Отношение долга компании (заемных средств) к ее капиталу. То, что можно назвать кредитным плечом или финансовым рычагом для компании. Показывает сколько фирма взяла в долг на доллар капитала.

Превышение D/E среднего уровня по отрасли/рынку – отрицательный сигнал для стоимостного инвестора по акциям данного предприятия.

Свободный денежный поток (FCF) и коэффициент P/S

Способность компании генерировать высокий уровень денежного потока – весомый аргумент для привлечения инвестиций. Внутренняя цена акций таких компаний относительно высока.

Компания с хорошим FCF может даже нести убытки. Но обладая значительной долей рынка и устойчивым, имеющим тенденцию к увеличению объемом выручки от продажи товаров и услуг, фирме вполне по силам успешно пройти временный период отрицательной прибыли. Это достигается, в том числе, и через жесткий пересмотр статей расхода бизнеса.

В связке с FCF применяется коэффициент «цена/выручка» (P/S), равный отношению цены акции к выручке компании на одну акцию. Другими словами, отношение капитализации компании к ее выручке. Сколько рынок готов платить за каждый доллар реализованной продукции. Как и в случае с P/E, интерес стоимостного инвестора сосредоточится на фирмах со сравнительно низкими P/S.

Методологически коэффициент P/S, в известном смысле, более адекватен для фундаментального анализа корпорации, чем P/E, поскольку не имеет отрицательного знака и дает меньшее поле для маневра бухгалтеру-манипулятору.

Рентабельность, ROA и ROE

Один из важнейших экономических показателей деятельности хозяйствующего субъекта. Для инвестирования особое значение имеют рентабельность активов, ROA, и рентабельность собственного капитала, ROE.

ROA определяется, как отношение прибыли к активам, P/A. Размер прибыли на доллар активов. ROE равно отношению прибыли к капиталу или прибыль на каждый доллар капитала.

Тенденции относительно любых финансовых коэффициентов рентабельности очевидны и полностью относятся к ROA с ROE.

Чем они выше, тем лучше.

=====================

По мере того, как вы добавляете больше инструментов к своим методам оценки, обнаруживать расхождения будет легче. Эти основные коэффициенты могут быть омрачены тысячами индивидуальных показателей, но они всегда будут полезными ступенями для определения того, стоит ли покупать акции.